市场预期政策利率仍然有下行空间

　　1月20日，央行公布新LPR第六次报价，1年期品种报4.15%，5年期以上品种报4.80%，均与上期持平。与此同时，央行开展2500亿元逆回购操作，中标利率2.65%，与上次一致。这也是央行15日重启14天逆回购以来，维稳节前资金面的第五次“出招”。业内人士表示，央行数次逆回购操作保证了节前短期资金面的稳定，而未来货币政策“价”“量”逆周期调节仍将持续，LPR报价存在下行空间。

　　新LPR第六次报价的持平与部分机构预期有所差异。对此，中国民生银行首席研究员温彬表示，需要考虑LPR报价构成的两个因素。“首先，LPR的报价要素之一，1年期MLF利率自2019年11月下调后至今未动。此外，在银行点差部分，刚性负债成本和风险溢价上升均对银行点差收窄构成了牵制。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，近期外部环境回暖，国内宏观经济运行企稳也是LPR报价保持不变的背景之一。

　　在“量”上，央行则多次出招维护春节前银行体系流动性合理充裕。央行于15日重启了14天逆回购，同时开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，又在随后的16至20日相继开展四次逆回购资金投放，六日来累计投放金额达1.35万亿，较好覆盖春节期间资金需求。

　　受此影响，当日银行间市场各期限利率均有所下行。20日发布的上海银行间同业拆放利率显示，隔夜和7天利率分别为2.248%、2.607%，较上一个交易日下行16.50个和0.1个基点。“从市场反应来看，目前资金面比较宽裕，短期资金缺口不大。”中国邮政储蓄银行高级经济师卜振兴表示，预计央行节前会继续根据市场资金面灵活开展逆回购操作，但进一步宽松空间有限。（来源：人民网）

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